(彭博社)——委内瑞拉正进入一场长期法律战的最后阶段，该国最有价值的外国资产Citgo石油公司将被拍卖，以解决对政府及其石油公司的索赔。
拍卖将于周一开始，预计将向潜在买家分发营销材料，随后的竞标过程预计将持续数月。
Citgo一直受到美国对委内瑞拉制裁的保护，该制裁阻止了债权人扣押这家炼油商。但在华盛顿方面表示不会阻挠后，美国一名法官下令于本月启动出售其母公司PDV Holding Inc.的程序。
目前，20多名原告正在寻求从定于6月6日举行的拍卖中获得赔偿，同时他们还在努力克服委内瑞拉设置的法律障碍。他们包括债券持有人、商业贷方和委内瑞拉资产被2013年去世的前总统乌戈·查韦斯接管的公司。
1. 谁控制着Citgo，为什么委内瑞拉必须出售它?
委内瑞拉反对派目前控制着这家炼油厂。自2019年美国政府承认胡安·瓜伊多(Juan Guaido)为该国合法总统以来，Citgo一直陷入两个政治派别之间的斗争。瓜伊多任命的人随后被美国授权在美国法院作为该公司的代表。
到那时，委内瑞拉的债权人——一个持有仲裁裁决、未付贷款和违约债券的多元化团体——已经开始在法庭上寻求赔偿，而雪铁戈已经成为这一组合中最有价值的资产。
制裁禁止委内瑞拉国有能源公司Petroleos de Venezuela SA(简称PDVSA)的任何资产转移或出售。PDVSA拥有Citgo的母公司PDV Holding。但美国在5月份表示，它不会阻止法院下令出售PDV控股，也不会对参与这一过程的公司采取行动。这增强了债权人的乐观情绪。
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包括瓜伊多在内的委内瑞拉反对派已经分裂，试图解决最紧迫的索赔，包括加拿大矿业公司Crystallex International Corp.，但谈判已经被现在即将出售的公司所取代。
围绕Citgo展开斗争的经济背景包括委内瑞拉长达7年的经济衰退，以及由油价暴跌和美国严厉制裁引发的世界历史上持续时间最长的恶性通胀之一。该国的石油出口占其收入的90%以上，但由于行业管理不善、腐败和对国际贸易的限制而崩溃。
即使在委内瑞拉石油工业崩溃的时候，由于炼油利润的提高和市场环境的改善，Citgo公司也兴旺起来。
2. 债权人是如何排队等待出售的?
美国巡回法官伦纳德·斯塔克(Leonard Stark)负责出售Citgo母公司股份的程序，寻求通过出售股份获得偿付的债权人需要采取他所要求的一系列步骤。他倾向于先到先得的原则，让公司参与拍卖，所有要求必须在5月前满足。已有20多名原告提出赔偿要求，使索赔总额达到约200亿美元。
只有赢得委内瑞拉12亿美元赔偿的Crystallex完成了所有要求，从证明委内瑞拉欠它钱到从法院获得针对PDV控股股份的扣押令。其余债权人尚未完成所有步骤。委内瑞拉的上诉延缓了其中一些国家的诉讼进程。
3.Citgo值多少钱?
过去几年，随着原油价格在疫情期间飙升，以及目前部分受乌克兰战争推动的能源价格高企，母公司唯一资产Citgo的价值有所上升。专家对该公司的估值从81亿美元到235亿美元不等。EMFI证券公司估计，Citgo的市值在133亿至140亿美元之间。Citgo表示，可能动用其30亿美元现金储备来解决索赔问题。
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在这样的估值下，出售股票至少足以满足包括Crystallex在内的最直接债权人。但委内瑞拉有大约1600亿美元的未偿债务，包括违约债券、贷款和仲裁裁决。
4. 谁会购买雪铁戈?
对各种潜在买家来说，收购雪铁龙可能是一个有吸引力的提议。
这家炼油厂拥有三家炼油厂，拥有38个全资或合资的终端，以及一个由约4,200个加油站组成的网络。咨询公司Wood Mackenzie的炼油市场分析师艾伦•盖尔德表示，该公司的资产去年利润丰厚，每家工厂的利润在16亿至30亿美元之间，在北美“极具竞争力”，其中两家在2022年进入后25%。
纽约Gear Capital Partners的首席执行官豪尔赫·皮德拉希塔(Jorge Piedrahita)表示，它可能会引起寻求扩大业务或作为金融投资的买家的兴趣。
Piedrahita表示，Marathon Petroleum Corp.和Valero Energy Corp.等公司将在第一组，而私募股权基金可能对Citgo感兴趣，因为Citgo的竞争力和产生现金的能力。独立炼油商可能也会感兴趣。
考虑到制裁，任何股份转让都需要获得美国财政部的许可。买家还必须通过政府的审查。
5. Citgo出售的时间表是什么时候?
在美国放松对委内瑞拉的制裁近一周后，特别大师罗伯特•平卡斯(Robert Pincus)在7月份制定的最初时间表在周一进行了修改，即启动日期。Pincus改变了出售程序，从所谓的隐性竞标者改为传统的两轮竞标过程，这是并购销售的惯例，“以增加潜在竞标者之间的竞争。”债权人必须在1月12日之前完成一些步骤才有资格投标，第一轮投标定于1月22日进行。第二个还有待确定。批准出售的最终听证会定于7月15日举行。与今年7月批准的关键日期相比，新的关键日期反映的日历限制较少。
剩余的诉讼可能会减缓这一进程。
上周，拜登政府颁发了一系列许可证，暂停对委内瑞拉石油和天然气部门、债券和黄金的一些制裁。美国财政部还延长了对Citgo的保护期限，禁止PDVSA 2020债券持有人在2024年1月之前持有Citgo母公司的股票。然而，由于美国仍然不承认马杜罗是委内瑞拉的合法统治者，该公司仍处于反对派的控制之下。
美国司法部官员表示，政府不会对参与出售雪铁戈母公司的实体采取制裁措施
由于Citgo母公司的拍卖日期确定，PDVSA将于2020年到期的票据(由Citgo Holding 50.1%的股份支持)将大幅上涨
纽约对冲基金Tenor资本管理公司(Tenor Capital Management)在投资Crystallex后，将获得巨大的胜利
联邦法官确定了启动出售程序的日期
美国暂停了对委内瑞拉石油、天然气和黄金生产的制裁，并取消了对债券交易的一些限制
©2023 Bloomberg L.P.
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